步步高:受益于三四线城市消费升级
2012-01-20 20:03:34   来源:http://www.sina.com.cn   评论:0 点击:

  2011年业绩略超预期:  近日步步高发布修改业绩预增公告,预计2011年实现归属于上市公司股东净利润比上年同

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  2011年业绩略超预期:

  近日步步高发布修改业绩预增公告,预计2011年实现归属于上市公司股东净利润比上年同期增长45-55%,高于此前全年净利润20%-50%的增长预期,全年实现盈利2.48-2.65亿,对应基本每股收益0.916-0.979元,略高于我们之前0.9元的预测。

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  百货迅猛发展助推业绩增长:

  我们认为公司2011年良好的业绩首要得益于百货业务的迅猛增长,公司百货多为三四线城市的渠道下沉门店,随着该级城市人均收入的快速提升,三四线城市百货业务迅猛成长推动公司百货保持快速发展。去年公司百货同店增长在30%以上,考虑到三季度末新开的长沙河西店于四季度实现含税销售7600万,我们预计百货业务全年增速在35%以上。虽然超市业务2011年四季度以来经营出现一定困难,四季度超市同店增速下降较快,从而拉低全年同店增速回落至10个点以下,但公司超市业态在外籍专业管理团队的带领下,经过两年多的磨合,门店费用管控能力不断增强,使得销售费用占营业收入的比率同比下降,增强了盈利能力。

  投资建议:

  2012年公司将开出位于省内和江西的约3个百货项目,继续保持快速资本扩张,考虑到公司最近4年大量的新增营业面积正处于快速成长阶段,我们预计2012年公司百货业态仍将保持高速成长。超市业务受到经济增速放缓和激烈竞争影响,同店增速将保持在中低水平。我们略微上调2011-2013年盈利预测至0.95、1.20和1.47元,维持买入评级,目标价24元,对应2012年20倍PE.

  风险提示:

  行业竞争加剧的风险;门店培育时间过长风险。

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