海通证券:佣金率逐步企稳 债券承销独领风骚
2012-05-03 10:01:40   来源:http://www.sina.com.cn   评论:0 点击:

  业绩符合预期。海通证券2012 年1 季度实现营业收入24.26 亿元,同比下滑9.09%;归属母公司净利润10.49 亿元,

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  业绩符合预期。海通证券2012 年1 季度实现营业收入24.26 亿元,同比下滑9.09%;归属母公司净利润10.49 亿元,同比下降11.48%,每股收益0.13 元。1 季度代理买卖证券业务净收入同比下降40%是营业收入下降的主要因素,1季度费用同比下降7.8%,市场份额连续4 个季度反弹,资管业务实现正增长,新业务稳步推进,受益于政策面和基本面的双重支撑。

  市场份额持续提升,季度佣金率降幅收窄。1季度海通证券实现代理买卖业务净收入6.16亿元,环比增长24.54%,同比下滑40.27%,经纪业务收入贡献比为25.38%。海通股基交易市场份额连续4个季度持续提升,1季度股基市场份额环比上升4.09%至4.29%。1季度股基佣金率下降1%至0.079%。在佣金率指导政策和公司经纪业务转型的推动下,公司费率已逐步企稳。

  承销业绩居市场领先地位。1季度海通证券投行业务净收入2.24亿元,同比下降15.93%,贡献比9.22%。1季度海通主承销金额447.6亿元,市场份额4.99%,居同业第一。其中债券承销规模达438亿元,市场份额5.52%,排名居同业首位。1季度公司IPO承销项目2家,承销金额9.58亿元,市场份额2.61%。

  公允价值收益亮眼,资管实现正增长。1季度海通证券实现投资收益6.77亿元,同比增长23.81%,贡献比11.61%。受益于2012年股票市场持续反弹,公司金融资产公允价值大幅提升,1季度海通公允价值变动收益达4.09亿元,较年初增长136%。1季度海通的资管业务收入2.02亿元,同比增长23.27%,收入贡献比8.31%,受益于政策对资管业务的松绑,公司资管业务将快速成长。

  利息收入贡献比22%,两融规模稳步增长。1季度海通证券利息净收入5.41亿元,同比增长22%,对收入贡献比达22%。3月底海通融资融券余额45.48亿元,较年初增长16%,市场份额9.73%,居市场首位;市场预期转融通将年内推出,公司具有规模优势和先发优势,将较大程度转融通的推出。

  公司H股已成功登陆港股市场,开启了公司的国际化进程,有效提升公司国际化扩张的能力,夯实公司资本实力。预计2012-13年EPS分别为0.47元,0.56元,摊薄后分别为0.41元、0.48元;看好转融通推出后两融业务的发展前景,维持强烈推荐评级,目标价12元。风险因素:新业务推出不如预期。

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

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