中国联通:推20元预付费套餐 冲击用户数目标
2012-05-19 12:08:34   来源:http://www.sohu.com   评论:0 点击:

  试点推出20元预付费套餐,意在冲击全年用户数目标。如同我们前期报告所指出的,“联通目前每月300万左右的用

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  试点推出20元预付费套餐,意在冲击全年用户数目标。如同我们前期报告所指出的,“联通目前每月300万左右的用户数水平,若要再上台阶,需要找到新的增长点”。20元预付费套餐若上量,将推动每月的净增用户数水平再上台阶。我们认为,联通在全年5000万用户数的目标指引下,推出20元预付费套餐,意在冲击全年的用户数目标。

  目前只是通过电子渠道试水,具体对用户数的影响需要进一步观察。根据媒体披露,联通新20元3G套餐卡将只在联通官方网站10010.com在线购买,尚未有社会渠道的开放。我们认为,在缺乏社会渠道进一步跟进的情况下,该套餐对用户数的拉动作用需要进一步观察。

  估算新套餐预计对3G通信服务业务增收约14.18亿至30.38亿。假设今年全年能够发展1200万20元预付费套餐用户,且每用户的溢出率为100%的情况下(即每月ARPU为40元),预计该类用户对联通3G通服收入增收21.6亿左右,对整体3G通服收入的贡献有限(见正文的敏感性分析)。但考虑到营销补贴和渠道佣金的节省,预计这部分业务的利润率水平更高,且预付费沉淀资金也有助于公司现金流的改善。

  财务与估值

  预计公司2012-2014年的A股EPS为0.10元、0.20元和0.36元,每股净资产为3.42元3.57元和3.83元。给予公司2.4倍PB估值水平,维持公司买入评级,A股目标价8.18元。

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

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