正泰电器:购新华集团 战略拓展重要一步
2012-07-17 12:01:20   来源:http://www.163.com   评论:0 点击:

  收购新华集团70%股权,跨入系统控制领域。公司收购新华集团70%股权,收购价格3.15亿。新华集团2012年3月31日

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  收购新华集团70%股权,跨入系统控制领域。公司收购新华集团70%股权,收购价格3.15亿。新华集团2012年3月31日账面总资产4.17亿,净资产2.85亿,按成本法评估后净资产价值为4.98亿,增值2.1亿,固定资产中三处房地产账面价值1.18亿,评估值为2.89亿,增值1.7亿,其他净资产评估值为2.09亿,增值仅0.4亿。考虑房地产收购PB为1.8倍,剔除房地产收购PB为1.3倍。新华集团2011年收入为2.77亿,利润1300万,预计2012年收入和利润均能有所增长,但是考虑到资金成本,此次收购短期对上市公司业绩增厚有限,公司跨入了系统控制领域,长期战略意义深远。

  新华集团率先在国内研制出DCS等,技术实力国内一流。新华集团的前身成立于1985年,在90年代初先后成功研制DEH、DAS、DCS,填补国内空白,到2003年2004年间,新华产品在火电机组DEH市场占有率超过90%,在火电机组DCS市场占有率超过72%,后来因为跟GE合资,集团中断火电厂业务,而在2010年10月重新回归DEH、DCS业务。在轨道交通电力控制上小有成绩,曾为上海地铁9号线供货,高压变频业务开始成熟,未来可以为电厂提供节能和控制的整体解决方案。

  外延式收购的起点,公司战略拓展的重要一步。公司已经连续十年低压电电器销量第一,系统集成和整体解决方案是公司的战略目标,也是国外电气巨头正在做的事情,此次收购正是公司迈出实质性意义的一步。新华集团的业务属于公司产业升级的关键业务,有助于帮助公司实现从单个元器件制造商向系统集成商转变,同时在业务领域拓展和销售渠道上也有较强的协同作用,借助正泰的平台,新华集团发展空间也有望能得到有效扩展。

  财务与估值:

  我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.05、1.29、1.56元,同比增长28/23/21%,考虑可比公司估值,给予2012年20倍PE估值,对应目标价21.00元,维持公司“买入”评级。

  风险提示:

  需求低于预期、价格下降超出预期、大宗商品价格高位。

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

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