中国消费品市场正处在代际更替与结构转型的关键阶段。
X、Y、Z三代消费者并存,价值取向与购买逻辑显著分化——从X世代的品质坚守,到Y世代的效率理性,再到Z世代的个性表达,消费市场正在从“共性需求”迈向“多元精细化需求”。
根据艾媒咨询数据,Z世代人群在中国已超2.6亿,占人口的20%,贡献约40%的消费力;而Y世代(25-39岁)仍是中高端消费的主力群体,愿意为优质健康产品支付溢价,支出比平均水平高出约25%。这种代际共振的格局,正在推动品牌竞争从“单品爆发”转向“体系增长”。
代际分化的市场机遇
在代际分层明显的背景下,传统以单一人群为中心的品牌正逐渐触及增长天花板。而少数具备多层次产品体系的企业,反而展现出更强的穿越能力。
以健合集团($H&H国际控股(HK|01112)$)为例,其长期坚持“全家庭营养”战略,通过多品牌矩阵覆盖不同代际健康需求,形成了系统化增长路径。
财报显示,2025年上半年,健合集团实现收入70.2亿元,同比增长约5.2%;毛利率达62.5%,同比提升1.6个百分点。其中,以合生元为核心的BNC(婴幼儿营养护理)业务稳健恢复,Swisse所在的ANC(成人营养护理)业务同比增长5.9%,成为业绩主引擎。
“全家庭营养”的结构优势
健合的增长模型,本质是对代际差异的结构化应对。
在婴童赛道,合生元深耕母婴营养市场,以益生菌、婴幼儿奶粉等核心产品构建信任壁垒,满足Y世代父母的“专业安心”需求;
在成人赛道,Swisse聚焦“自我健康管理”与“抗衰”场景,Swisse PLUS系列通过NAD+、麦角硫因等高附加值原料,占据高端功能营养的市场心智;
而在宠物赛道,Zesty Paws与Solid Gold捕捉“宠物即家庭成员”趋势,进一步延展“家庭健康”的品牌外延。
这种跨品类、跨代际的结构,使健合能够分散单一业务波动风险,并在不同消费周期中保持稳定现金流。
长期价值的投资视角
从投资角度看,健合集团的逻辑正在从“品牌修复”向“结构稳健”转变。
一方面,“全家庭营养”带来更长的用户生命周期价值(LTV),增强了集团业绩的抗波动能力;
另一方面,多品牌、多品类布局使其具备天然的“防御+成长”双属性:当婴童需求周期性回暖时,成人与宠物业务能同步贡献利润增长。
值得注意的是,2025年上半年健合集团现金储备为人民币18.3亿元,并且完成了对2026年到期的2.97亿美元优先票据的再融资,延长债务期限并降低整体融资成本,显示出在复杂宏观环境下的良好经营韧性。随着Swisse PLUS等高端品类占比提升,其盈利结构有望进一步优化。
代际分化让消费更碎片,但也让长期主义品牌拥有更大的想象空间。
健合集团以“全家庭营养”战略贯穿不同人生阶段,既回应了市场多样化需求,也为自身建立了结构性的增长壁垒。
在中国健康消费进入精细化阶段的当下,这种“以家庭为单位”的品牌逻辑,或将成为行业长期价值的注脚。