袁志峰:吉利汽车销售按计划进行 维持买入
2013-05-30 16:04:12   来源:环球财讯网   评论:0 点击:

过去1个月,汽车股跑赢恒生指数13.8%。这主要因为在往年开始进入销售淡季的4月,今年的汽车销售仍保持较高增长。根据中汽

  过去1个月,汽车股跑赢恒生指数13.8%。这主要因为在往年开始进入销售淡季的4月,今年的汽车销售仍保持较高增长。根据中汽协的数据,4月汽车销量按年增长13%,高于全年高单位数增长的目标。

  吉利于今年首4个月销售18.74万辆乘用车,按年增长21%,优于乘用车市场16%的增长。公司已完成全年56万辆目标的33%。我们认为销售正按计划进行,但市场表现出对库存增长及运动型多功能车(SUV) 销售按月无上涨的担忧。

  吉利目前渠道库存大约为2个月,随行业上涨但依然处于合理水平。库存上升部分是由于SUV销售网点将由300个增至500个,且公司推出更多配置的SUV车型。于今年首4个月,公司销售1.99万台SUV,低于市场的预期。这主要归因于产能的限制及较低的出口。预期公司SUV的销量将于夏季产能扩张至1万台/月后有所改善。

  由于上述担忧,吉利的股价于过去1个月仅升1.3%,大幅跑输行业之13.6%并为表现第二差的股份。基于我们2013财年净利润上升20.4%至24.6亿人民币(基本每股盈利0.297人民币)的预测,股份现2013年预期市盈率为10.5倍,估值吸引。维持买入,目标价$4.63,相当于12.5倍预期市盈率。公司与富豪的合作正在进行,相信中长期会给公司带来强劲增长。2014年9月到期的可转股债券将产生稀释效应 (转股价大约1.86港元,如全数转股将提升总发行股本7%),投资者需要注意其对股价产生的压力。

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