国浩资本:中建筑新增合约添动力 目标价12.90元
2013-07-12 09:12:53   来源:环球财讯网   评论:0 点击:

中国建筑(3311)2013年上半年新增合约金额达360.2亿元,按年升幅达11.26%,相当于2013年全年目标(即不

  中国建筑(3311)2013年上半年新增合约金额达360.2亿元,按年升幅达11.26%,相当于2013年全年目标(即不少于400亿元)的76.55%。

  中国建筑再次获得另一个BT项目(该种项目利润率较现金建筑项目高),项目位于温州,合约价值达44.7亿元。公司能否收回BT项目款项是主要的下行风险。就此,管理层表示上月负责唐山市滨海大道项目的子公司准时收到了该项目的第四期款项5亿元人民币。公司持续地按时收到款项,有助增加投资者的信心。

  6月底未完成订单768亿

  截止2013年6月底未完成订单约768亿元,按年增长17.0%,以2012年营业额为基数计,订单相对营业额比例大约是3.8倍左右。管理层维持2013年新增订单400亿元的目标指引,本行认为实际金额高于目标的概率较大。新增订单超预期将提升公司中期收入的增长预期。

  分析员现时估计公司2012至2014年收入的复合增长率达32%。再加上毛利率提高0.7个百分点,以及规模经济效益节省的固定成本,纯利的年复合增长率增至26%。大额的新增订单消息仍将继续成为股价表现的催化剂。

  盈利年复合增长达24%

  目前股价相当于2013年16.2倍的市盈率,2012年至2014年的每股盈利年复合增长达24%,估值不算昂贵。本行维持中国建筑至买入评级,6个月目标价为13.4元​​(昨天收市12.38元),相当于2013年19倍的市盈率或2014年15倍巿盈率。市场共识的目标价为12.90元。

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