穆迪:授予龙湖地产拟发行人民债券(P)Ba2评级;展望稳定
2014-05-29 08:24:35   来源:环球财讯网   评论:0 点击:

香港,2014年5月21日—穆迪投资者服务公司已授予龙湖地产有限公司(龙湖地产)拟发行高级无抵押人民币债券(P)Ba2评

  香港,2014年5月21日—穆迪投资者服务公司已授予龙湖地产有限公司(龙湖地产)拟发行高级无抵押人民币债券(P)Ba2评级。

  穆迪同时维持了龙湖地产的Ba1公司家族评级(CFR)以及Ba2高级无抵押债务评级。

  上述评级展望为稳定。

  拟发行债券募集资金将用于债务再融资及一般企业用途。

  待龙湖地产以令人满意的条款和条件完成发债后,上述债券评级的暂行地位将予撤销。

  评级理据

  穆迪副总裁/高级分析师何卓荣表示:“拟发行债券可增强龙湖地产的流动性,亦可改善其债务到期情况。”

  “此外,债券新发交易对龙湖地产的主要信用指标(包括调整后债务/资本比和EBITDA/利息比率)影响有限,因为债券发行募集资金将主要用于偿还现有借款。”龙湖地产的主分析师何卓荣补充道。

  根据2013年业绩计算,龙湖地产调整后债务/资本比为50.0%,该指标与龙湖地产的Ba评级同业水平保持一致。穆迪预计未来几年内龙湖地产将继续保持其良好的财务纪律,并将其债务/资本比维持在55%以下。

  此外,穆迪预计龙湖地产未来两年内EBITDA/利息比率将提高至4.0倍左右,而2013年该指标为3.8倍。该情景假设体现了2013年较高的合同销售价格所带来的未来两年内利润率的小幅提升,以及龙湖地产在成本控制方面所作努力。

  预计龙湖地产的财务状况仍大体符合其Ba1评级,但EBITDA/利息比率处于相应区间的低段。

  另外考虑到销售增长放缓,而现有土地储备可对今后5-7年的合同销售形成支撑,我们预计龙湖地产未来12个月内将采取审慎的购地策略。

  2013年龙湖地产的租金收入总额可覆盖其24%的利息总支出,并可在房地产开发业务波动性增大时提供一定程度的缓冲。

  随着该公司购物中心资产规模的增长,我们预计龙湖地产的租金收入总额与利息总支出之比可在未来两年内进一步提高至30%左右。

  龙湖地产(P)Ba2的债券评级比公司家族评级低一个子级,反映了其有抵押债务和子公司债务产生的结构性及法律从属风险。截至2013年底,这两类债务占总资产的比例为16.3%。我们预计该比例未来几年内将维持在15%-20%左右。

  若发生以下情况,龙湖地产的评级可能会上调:(1)始终能达成其销售目标,并继续执行节制有度的购地与财务管理策略;(2)在业务波动周期内维持稳定的盈利能力;(3)积极发展投资型物业资产组合,并使该类型物业所带来的稳定的重复性收入可覆盖约50%的利息支出;(4)保持良好的流动性,令现金结余至少高于总资产的10%-15%;或(5)将EBITDA/利息覆盖比率持续保持在6-7倍以上,而调整后债务/资本比维持在40%-45%左右。

  若发生以下情况,龙湖地产的评级可能会下调:(1)龙湖地产的销售疲弱;(2)利润率下滑;(3)执行激进的新项目开发或购地计划,而使流动性或债务杠杆率出现恶化;或(4)调整后债务/资本比率高于55%,或EBITDA/利息比率降至4倍以下。

  (审校:刘满桃)

(编辑:和讯网站)

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