凯基证券:浩泽净水增长空间大 估值合理建议认购
2014-06-06 08:14:33   来源:环球财讯网   评论:0 点击:

浩泽净水(2014)的两大主营业务包括净水服务及空气净化服务,其中净水服务收入占比呈现逐年扩大趋势,至2013年高达78

  浩泽净水(2014)的两大主营业务包括净水服务及空气净化服务,其中净水服务收入占比呈现逐年扩大趋势,至2013年高达78%。公司采用租赁服务业务模式。根据弗若斯特沙利文报告,按2012年向终端用户销售价值计算,公司为中国第三大净水机制造商。截至2013年底,公司第三方经销商网络覆盖中国30个省份及125个城市。公司现时拥有18项关节活氧技术专利及7项有关反渗透的专利。

  据招股书披露,公司总体毛利率及纯利率均呈上升趋势。2013年毛利率按年增加3.3个百分点至67.8%,纯利率按年增加3个百分点至38%。但其中净水服务的毛利率较2012年下降1.8个百分点至78.7%。由于净水服务业务初始安装时将会一次性收取一笔较高的费用,此后每年收取较低的年度费用,因此随着续租客户较多,净水服务毛利率可能存在下降压力,但公司表示随续订客户增加,纯利率有望增加。

  净水机销售额复合年增26%

  由于城市化率及可支配收入的增长,加上大众对水质安全的认识越来越高,近年来净水行业发展快速,2008年至2012年住宅物业净水机销售额复合年增长率达26.4%。而商用物业的复合年增长率达44.4%。使用净水机的家庭从2008年的4.7%提高至2012年的12.2%,预计净水服务需求尚有很大的成长空间。

  净水器市场的特点是技术密集且急速转变,并且目前净水器市场分散,未来将会出现并购及整合。公司创新研发能力,产品能否及时更新换代以适应日新月异的业务需求将会对公司未来的发展产生重大的影响。

  公司今次公开发售4.22亿股,集资11.39亿元。招股价(2.25元至2.70元)为2013年市盈率介乎19.9倍至23.8倍,估值合理,未来行业增长空间巨大,建议认购。(按:招股日期为6月5日至10日中午)

(编辑:杨斯伟)

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