国浩资本:扩车载镜头 舜宇前景看好
2014-09-22 08:38:49   来源:环球财讯网   评论:0 点击:

  舜宇光学(2382)自7月22日的高位回落近10.6%,同期表现逊于恒生指数14%。 本行相信股价最近的调整为投资者带来买入的机会,因公司在光学领域享有领导地位,而手机镜头的功能将会持续升级。

  内地4G加快 手机镜头领先

  最近iPhone 6 Plus的8百万像素手机镜头已备有光学防抖功能(OIS),这将引发更多手机镜头应用此功能,本行认为此趋势对舜宇光学的影响正面,因公司已于7月份开始批量生产有OIS功能的手机镜头模块。另外本行亦预期内地4G手机的推出将逐步加快,因内地电信营运商正不断推出具有吸引力的4G月费计划以扩大其4G市场份额。这同时间亦会刺激舜宇光学的销售增长,因公司的首5位最大客户全为内地领先的手机制造商(共占公司2014年上半年的收入达54%)。

  公司在9月15日举行了一次电话会议,讲解其计划以3.51亿元人民币(人民币,下同)收购100%舜宇集团股权的事宜。舜宇集团是公司的姊妹公司,现时为公司的管理层及员工持有,其手上的资产包括: 1) 6个物业(主要用于车载镜头、红外线产品及分析仪器的生产线及员工宿舍),该批物业截至2014年5月31日的总资本值为1.82亿元; 及2)小额融资公司舜宇汇通的25%股权,其估值约为6,100万元。现时,公司每年以400万元租借以上物业,而此租金将会因公司兴建中的车载镜头厂房落成而有所增加。管理层表示收购舜宇集团的主要目的为消除客户的疑虑,因部分车载镜头的主要客户对于其生产线位于租借的厂房表示担忧,认为需承受若将来不获续租时公司的生产过程或受影响的风险。

  本行认为这是一个清晰的讯号,表示公司将在车载镜头业务大展拳脚,并对公司的盈利能力有正面作用。

  本行维持2014年及2015年其盈利预测不变,分别为6.13亿元,每股盈利0.58元;7.50亿元,每股盈利0.70元,相当于今明两年的每股盈利增长分别为30%及21%。现价相当于11.6倍2015年市盈率,本行认为估值并不昂贵,因公司将受惠于产品升级及非手机相关产品的盈利贡献增加,而其毛利率在2014年上半年应已见底。重申买入评级,6个月目标价不变仍为12.5港元(昨天收市10.50港元),相当于14倍2015年市盈率。

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