国浩资本:中芯季绩符预期候低吸 目标0.81元
2014-11-10 08:01:51   来源:环球财讯网   评论:0 点击:

  中国最大的半导体公司中芯国际(0981)公布2014年第3季度业绩达4,750万美元,即按季跌16%。本行相信此业绩符合市场预期。2014年第3季营业额按季增长2%(管理层原本指引为1%至5%)至5.216亿美元,因期内晶圆的出货量按季增3.1%。

  2014年第3季的营业额当中,约42.2%来自中国客户,而2014年第2季的比例为44.4%。毛利率由2014年第2季的28.0%跌至2014年第3季的25.9%(管理层原本指引为24%至26%),主要由于产能利用率由2014年第2季的94.6%跌至2014年第3季的91.9%。2014年第3季经营活动所得现金流达1.342亿美元,按季增13.1%。截至2014年9月30日,公司股东资本达28.35亿美元,相当于每股0.63元。财务状况良好,2014年9月底的净负债比率稍为上升至15%,惟仍处于健康水平。

  看好2015年度盈利升38%

  展望未来,管理层预测2014年4季度收入按季下跌5%至9%,毛利率为19.5%-22.5%。本行认为公司的指引或会令部分投资者失望。本行预期公司在第4季度的盈利将按季跌72%至1,340万美元,及2014年全年盈利将按年跌20%至1.38亿美元,而市场共识预测为1.64亿美元。另外基于产能扩张及毛利率持续改善,本行亦预期2015年公司的盈利将按年升38%至1.90亿美元。虽然由于智能手机及智能卡的需求强劲,本行对公司未来两年的盈利增长持乐观态度,然而现时股价相当于17.9倍2015年预测市盈率及1.20倍2014年市账率,我们认为此估值对长期投资者来说欠缺吸引力。本行维持中芯国际的持有评级,3个月目标价不变仍为0.80元(昨天收市0.77元)。分析员共识目标价为0.81元。本行认为0.70元对长线投资者而言是一个很好的买入位。

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