六福金融:维持保利协鑫能源买入 短期目标2.5元
2014-12-03 08:18:46   来源:环球财讯网   评论:0 点击:

  日前保利协鑫(3800.HK)宣布向母公司江苏协鑫等三名买家出售全部硅片业务,总代价80亿元人民币(约合101亿港元),此次交易将产生约24.57亿港元的一次性利润,溢价高达33%。交易全部以现金结算,因此集团可通过债务结构调整将净资产负债率由年中的146.5%大幅降低至38.8%。

  市场对该项交易反应负面,因为这部分业务资产贡献了集团大部分收益及利润。由今年上半年度报告所示,此次交易的资产,扣除内部销售额后的收益为106.48亿元,占集团总收益的61.8%;利润为8.36亿元,占集团总利润的48%。但剥离硅片业务后,集团可将业务重心移至多晶硅。因多晶硅及硅片业务性质有别,两者分离后将有利于提高集团的管理效率及降低成本。且相较于硅片制造业务,多晶硅业务拥有更为可观的毛利率,2014上半年多晶硅业务毛利率达到25.6%,EBITDA为33.8%,相比硅片业务的16.1%和19.9%有明显优势。

  此项交易在舒缓融资压力的同时菱集团有更多资源加强多晶硅业务。预计明年底将完成2.5万吨硅烷流化床法多晶硅项目生产,原有的6.5万吨改良西门子法多晶硅生产线也将升级扩大至7.5万吨,合计形成每年10万吨多晶硅的产能。此次股价下跌提供良好入市机会,建议于2元边吸纳,短期目标2.5元。

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