日本津村要在中国设中药质量体系 港股中药标的还好吗?
2017-10-13 06:29:48   来源:环球财讯网   评论:0 点击:

  近日的医药行业,最热的莫过于《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械的创新的意见》。该意见对医药行业可谓影响深远,毫不夸张可理解为一个美国制度的中国化。

  政策利好也催热医药股集体走强。就港股医药板块而言,智通财经观察到,政策发酵的三个交易日(10月9-11日),该板块最报价已突破2011.536港元,创2015年7月来新高,成交量高达4.3亿股,成交金额31.49亿港元,实属难得。其中,中国中药(00570)、白云山(00874)、同仁堂科技(01666)这类中药成分股走势较好。

行情来源:富途证券

  政策效应让港股的中药股们傲娇之余,A股的中药板块也不甘示弱。同样三个交易日,该板块升近3个点,相关成分股均处于飘红状态。

行情来源:富途证券

  中药股的火爆也侧面反映我国中医药市场的兴盛。而近年,亚洲的一些国家也正紧盯着中国这块肥肉,比如日本、韩国。

  就在近期,日本的中药企业津村将向中国平安旗下中国平安人寿保险股份有限公司定向增发及出售库存股,合计767.59万股,交易总额约合16亿人民币(单位下同)。按协议,双方将在中国设立合资公司,共同提升中药研发与制药技术,构筑并完善中药从药材种植到最终产品的全产业链质量管理标准体系。

  日本企业在中国设立中药标准?有没有觉得很奇怪。非也,事实上,日本的中药技术、质量标准的确值得我们学习和引荐,并且这种扩张模式也是港股中药企业应该注意的。

  日本碾压中国中医药?

  智通财经从工信部官网了解到,2017年上半年,我国医药工业规模增加值同比增长11.3%,增速较上年同期提高1个百分点,高于全国工业整体增速4.4个百分点,位居工业全行业前列。

  个细分子行业也呈现出特定变化。其中,增速最快的是中药饮片加工,收入和利润增长均大幅超出其他子板块。上半年中药饮片加工收入实现1047.88亿,同比增长21.33%,利润同比增长22.78%,为73.61亿。

  中药子行业增速虽然快,但从进出口数据看,我国的中药国际化发展并非想象中的那样美好。

  智通财经查阅到中国海关总署的数据,2017年上半年中药材及中式成药的出口量为7.48万吨,同比增长18.0%,出口金额5.6亿美元,同比涨了3.1%。而整体来看,2017年1-6月中药材及中式成药的出口单价由2016年同期的7.93美元/千克降至7.48美元/千克,下降了6%左右,就算剔除汇率因素,单价仍然表现为下降。

  相反,日本却占据了目前全世界90%的中药市场销售份额。并且在海外中药市场上,日本和韩国却占据了中药专利的70%以上,中国拥有专利权的仅为0.3%。海外中药市场规模大约为300亿美元,中国生产的中药所占比例不超过5%。

  为何日本会把我们的国粹做的如此好?这还得该国的“三寨”能力说起,南北朝末期,中医经朝鲜半岛传入日本。等到了唐代,日本开始全面学习中国文化。中医药,也被日本全盘吸收,并在后世发展成为具有日本特色的“汉方医学”。

  明治维系时代虽然否定中医的国策(只给西医发行医执照),但1972年中日邦交正常化以来,日本重新恢复了中医药的合法性。为了赶超中国,日本政府采取了非常明智的办法。他们先后3次共认定288种我国古代名方(以伤寒论的处方为主)。比如1976年,日本厚生省正式把汉方药列入健康保险,把主要的210个有效方剂及140种生药列为医疗用药,可以进入医疗保险,这样患者采用汉方药个人就只需要承担10%—30%的费用,大大鼓励了汉方药的应用。

  发展至今,日本汉方药厂已有200家左右,汉方制剂多达2000多种。89%的日本医生会开汉方药处方,处方用汉方药每年以15%的速度增长。

  解析日本能在中药事业上发展的如此出彩,智通财经分析认为,主要因为:一是政府支持,比如纳入医保、鼓励中医药研发、传承;二是依靠先进的品质管理、分析技术、机械设备等,在维持药剂品质的同时,制作了严苛的用法和使用量,申请专利,如把加味逍遥散、当归芍药汤、桂枝茯苓丸、溃疡性结肠炎治疗药物等成药,取得了美国专利;三是倾向于跟中国合作,如津村等日企到新疆等药材宜产地,与当地合作建立生产基地、收购我国的一些传统中药企业、与中国某些中药企业合资。通过这些中日“合作”,中国的“六神丸”悄然变成津村的“救心丹”,一年能赚1亿美元。

  综合这些方面,日本中药企业的确厉害,也难怪津村要引进平安人寿在我国做系列质量标准。毕竟中药讲究的“道地药材”,只有药材好、技术质量好,海外市场才更加竞争力。津村的确下得一布好棋。

  当然,看到这一幕,我国也在努力挽回局面。比如2009年,中药饮片被列入国家基药目录,开启了该行业的发展;2011年,新版GMP药企中药生产企业(车间)被要求应在2015年12月31日前达到要求;2017年7月,我国首部《中医药法》正式施行。另外,还在公立医院控费的大势下,设定了中药配方颗粒 “不纳入集中采购、不取消25%加成、不计入公立医院药占比”特权,大力扶持着饮片、颗粒等中药产品的发展……

  市场盘活港股中药工业标的

  政策加冕、市场火爆,自然就造就上述个股们的“飘红”。智通财经细看港股中药标的,其中主要包括工业企业:中国中药、白云山、同仁堂科技、培力控股(01498)、神威药业(02877)、康臣药业(01681)等;商业企业,主要有国药控股(01099)、中智药业(03737)等。

  以中国中药为工业代表,智通财经查看到该公司2017年中期业绩,期内,该公司营业额同比增长21.9%至38.99亿;股东应占溢利同比增长22%至5.99亿;每股收益13.51分。

  对于增长,中国中药表示是因“公司的中药配方颗粒板块保持高速增长,成药业务也已止跌回升,新开拓的中药饮片业务和中医药大健康产业业务正在逐渐形成规模并开始带来利润贡献。”

  一句话就概况了所以业务的贡献,我们不妨将其数据拆分。中药配方颗粒业务方面,期内,天江药业取得了令人满意的业绩,整体实现营业额的快速增长,达到约25.43亿,比去年同期上升23.8%;毛利14.75亿,同比增长22.8%;净利4.85亿,同比27.3%。

  成药业务方面,期内,实现营业额约11.44亿,较去年同期增长3%,毛利6.4亿,同比增加2.6%,净利1.54亿,较2016年中期下降5.8%。

  中药饮片业务方面,期内实现营收1.85亿,同比实现493.2%的惊人增长,净利2042万,同比上涨716%。上海同济堂高毛利率代煎业务快速增长,占比达到66.9%,拉动整体盈利能力,净利率提升至11.1%。

  毛利高,智通财经分析认为,主要还是与政策相关,因为在医院中,饮片也是不取消加成、不计入药占比、不纳入集中采购的。和国内最大的饮片企业康美医药为例,2016年,该公司饮片业务营收47亿,毛利率维持35%以上。换大中国中药身上,这块的空间绝对比想象中的要大,未来有望成为公司新增长点。

  业绩大幅度上涨,加上新政策的触动,这几日,中国中药实现飘红。截至10月11日收盘,该股涨2.19%,报4.52港元。就业绩与中药饮片市场地位,该股有望继续保持飘红。

行情来源:富途证券

  商业代表活的也是滋润至极

  说完工业再来说商业,尽管国药控股有分销中药业务,但显然没有中智药业“纯”。

  据智通财经观察,截至目前,中智药业主营业务可分为制药、零售终端两大块。具体而言,制药业务拥有136种传统饮片,包括“中智”、“六棉牌”及“草晶华”等,在销新型饮片22种;零售终端方面拥有247家自营连锁药店。

  2017年上半年,该公司实现收益4.31亿,同比增长20.2%;净利润3849.4万,同比增长20.4%;基本每股收益0.049元;拟每股派现1.875港仙。

  其中,源自制药的分部收益因为草晶华破壁草本(破壁饮片)分销及营销网络提升了市场份额,导致增长约36.7%至期内的2.25亿,占总收益的52.2%;营运连锁药店的分部收益增长约6.3%至期内的2.06亿,并占总收益的47.8%。

  两块业务的毛利率也比较高,制药分部的毛利增长约42.9%至1.55亿,毛利率增至69.3%;连锁药店分部的毛利增长9.6%至其的9720万,毛利率上升47.1%,都与草晶华破壁草本(破壁饮片)的良好表现有关。

  一个破壁饮片就盘活了一家中药商业公司,究竟何为“破壁饮片”?智通财经了解到,破壁饮片其实就是将具有细胞结构的中药饮片经现代破壁粉碎技术加工成粒度D90<45微米的粉体,并在不添加任何固化物的前提下,制成30-100目原饮片全成分的均匀干燥颗粒状饮片。

  举个例子,如化橘红鲜果采摘回来经粗加工干燥,制成的成只整个的叫作化橘红中药材,将其切成一片片或一段段的叫作化橘红中药饮片,如果将化橘红片用一般打粉机打粉的叫化橘红粉,如果用更高端的打粉设备,利用超低温气流粉碎技术将化橘红片粉碎,90%以上的细胞壁都破裂,并且没有高温破坏化橘红,这就是破壁中药饮片或叫作超细粉。像市场的灵芝孢子粉都是这种技术做出的冲剂。

  这个技术从账面上看上去很有潜力,但智通财经通过对比发现,掌握了破壁饮片技术的并非只有中智药业一家,如贵州联盛药业、石药集团、同仁堂科技、湖南春光九汇以及云南瑞药金方等企业。同时,由于缺乏品牌效应,中智药业很多破壁饮片(三七粉、天麻粉等)在市场上的运作并不算太成熟。

  此外,很多种类中草药现阶段没有办法通过破壁技术转化为破壁饮片,这在某种程度上也是破壁技术的局限性。就中智药业而言,目前该公司获批了快百余种破壁草本,生产上市的有20多种,其下的全在试验阶段。这也意味着在很长一段时间内,破壁饮片无法超越传统中药饮片、中药配方颗粒的地位。

  不过,反过来说,有储备产品总比没有的好,假如能全部试验成功并拿到上市批文,未来还是充满想象力的。从这点,该标的还是值得被关注。(田宇轩/文)

(责任编辑:DF316)

相关热词搜索:日本津村要在中国设中药质量体系 港股中药标的还好吗?

上一篇:港股内房龙头股大涨 估值修复与行业逻辑之变
下一篇:长城宝马联姻? 宝马默许长城汽车正在核实

分享到: 收藏