招商证券:维持东风股份“强烈推荐-A”评级
2013-09-05 18:49:20   来源:环球财讯网   评论:0 点击:

公司战略布局电子烟业务。电子烟是一种仿香烟的便携电子雾化器,透过雾化器把食物添加剂丙二醇或丙三醇打成雾气,直接吸入,骤眼


  公司战略布局电子烟业务。电子烟是一种仿香烟的便携电子雾化器,透过雾化器把食物添加剂丙二醇或丙三醇打成雾气,直接吸入,骤眼看犹如吸烟,但过程中不产生烟雾。我国一直贯彻实行控烟政策,电子烟的流行未来将会为趋势,必将成为传统香烟的一种替代和补充。
  电子烟行业未来市场前景广阔。
  研发能力:外观模拟仿真烟,雾化器技术成熟;
  政策支持:控烟为全球趋势,欧美发达国家逐步支持;
  市场需求环境:受到公共场所禁烟令日趋严格,电子烟作为替代需求明显;
  市场容量:2012 年我国销售卷烟4950 万大箱,1 支电子烟的口数相当于1 包常规烟,假设一支电子烟零售价30 元,替代率为1%的话,市场空间是371 亿元,未来市场前景广阔。
  兼并收购即将成为龙头企业快速发展的主要方式。由于客户的稳定性,所以虽然龙头烟草企业不断做大做强,烟标行业增速仍然有限。烟草行业三产的发展现状不利于烟草行业突出主业,不利于企业做大做强。由此,通过将三产企业分立和剥离,减轻主业负担,成为整个烟草行业发展的大趋势。这也为卷烟配套服务企业的快速发展开拓了新的广阔天地。公司上市前已有收购成功案例,上市后拥有充裕的资金实力和良好的融资平台,收购能力将如虎添翼。
  维持“强烈推荐-A”投资评级:这次收购展现公司了把握行业发展趋势的前瞻眼光,同时我们看好公司积极通过行业兼并收购这一特殊机会,不断扩大市占率的能力。预估每股收益13 年1.27 元、14 年1.39 元,对应13 年的PE、PB 分别为13、3.4,维持“强烈推荐-A”投资评级;
  风险提示:招标导致毛利率下滑。

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