最新研报精选:5只券商评级调升股一览
2013-09-05 18:49:23   来源:环球财讯网   评论:0 点击:

光线传媒(300251):迈向综合型传媒娱乐集团 推荐评级机构:中金公司研究员:王禹媚[摘要] 投资亮点国内最大的电视节
  光线传媒(300251):迈向综合型传媒娱乐集团 推荐评级
  机构:中金公司研究员:王禹媚
  [摘要] 投资亮点国内最大的电视节目制作和发行商,十年积累构建工业化栏目制作流程。公司经过近十年的发展探索,已经形成了一整套工业化节目制作和运营体系,实现了节目的规模化制作,确立国内民营节目制作和发行运营商的领军地位。同时由于公司的电视栏目主要集中在娱乐领域,由此吸引了众多娱乐明星和娱乐机构,使得公司成为重要的娱乐信息传播平台之一。
  集团化运作,中小制作电影业务持续发力。公司电影业务以发行起家,现已构建覆盖70个城市的地面发行网络。在积累一定发行经验和资金后,从2009年开始逐步介入电影投资发行、制作发行。
  公司充分利用娱乐节目运作积累的制作团队、艺人资源及营销渠道,在项目选择上以中小制作为主,打造了一批回报率颇高的新囧导演卖座片,包括《泰》(票房超12.7亿)、《致青春》(票房7.1亿)等。伴随国产电影崛起,公司的电影业务逐步成为主力业务之一,盈利能力和品牌影响力快速提升。
  节目制作向全国性平台转型,盈利能力提升。公司强调内容为王的战略,节目制作逐步向全国性平台转型。2013年新增CCTV-1《加油!少年派》,CCTV-2《是真的吗》《梦想合唱团》第三季和《超级减肥王》等。伴随节目联供网中全国性优质娱乐内容增加,且商业模式向“制作+广告分成”模式转变,公司整合营销能力提升对外投资实现产业链延伸,打造综合传媒娱乐集团。公司对外投资不谋求控股,以20%-40%的参股为主,主要目的为与被投资方形成战略合作。公司先后投资网游公司天神互动、电视剧制作公司欢瑞投资,通过电影、电视剧、游戏之间的相互改编,提升三方内容影响力。另外,新媒体的崛起为内容提供商打开了新的成长空间,公司正积极寻求通过对外投资布局新媒体业务,分享新媒体的高速增长。2012年,除投资天神互动外,公司以7500万获得呱呱视频32%的股份。后期公司将继续寻找互联网标的,综合利用传统媒体与新媒体优势,打造综合传媒娱乐集团。
  财务预测预计公司2013-2014年EPS分别为0.76元和0.91元,分别同比增长24%和20%。
  估值与建议当前股价对应2013-2014年PE分别为53x和44x,处于板块中部。我们首次给予“推荐”投资评级,中长期建议关注公司工业化的娱乐内容制作能力,在渠道多元化,内容价值不断提升的行业大背景下,电影业务形成品牌规模化运作,节目制作扩展在全国性频道的市场份额。
  风险电影票房存在不确定性;广告行业增长的不确定性。
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  顺网科技(300113):页游联运平台价值逐步兑现 增持评级
  机构:国泰君安研究员:熊昕 袁煜明 范国华
  [摘要]
  本报告导读:
  顺网科技2013上半年实现营收1.4亿元,同比增长26%;净利润4462万元,同比增长28%,符合预期。网游市场高速增长,平台价值将逐步兑现,上调目标价至60元。
  投资要点:
  维持增持评级,上调目标价至60元。公司借助网吧平台入口和广告推广的优势,平台规模和运营效率将快速提升。我们维持2013-14年盈利预测为1.03、1.36元,重申增持评级。网游市场高速增长,平台持续增长能力强于上游开发企业,渠道价值将逐渐显现。游戏整体估值大幅上移,给予公司2014年44倍PE,上调目标价71%至60元。
  网吧业务增长放缓,但端游市场并未凋零。公司2013上半年网络广告推广收入增速相对放缓。网络广告推广与端游景气度密切相关,腾讯、网易、巨人等游戏公司2013上半年销售费用仍保持30%左右增速,端游仍保持高增长。公司将部分广告资源投入到自身游戏联运平台,游戏平台增长空间大于广告市场,整体投入回报率有望提高。
  游戏联运平台运营效率提升潜力较大。公司正处于从网吧业务向游戏联运平台业务转型期,服务器与流量的投入较大,注册用户数量和付费人数正在积累。未来游戏联运平台运营效率的提升空间将来自于单位流量增值率和新增用户与新开服务器比例的提升。上半年蝌蚪游戏平台收入2457万元,规模仍较小,借助公司网吧平台入口和广告推广的优势,游戏联运平台的用户和收入规模有望快速增长。
  首发和独代游戏作品拉动平台人气增长。公司上半年尝试首发和独家代理两款网页游戏《妖神》和《绝色唐门》。一方面首发和独代方面吸引平台新用户的增加,另一方面将受益于其他平台跟进后的代理分成。公司购买了起点中文网人气小说《酒神》和《九鼎记》的游戏授权,未来或向上游延伸推出页游或手游产品,与联运平台协同发展。
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  东风股份(601515):电子烟业务成长可期 增持评级
  机构:东方证券 研究员:郑恺
  [摘要]
  事件:
  东风股份公告:正与其他方筹划、商谈共同出资成立项目公司,从事研发、生产电子产品(雾化器),预计该项目总投资不超过1.2亿元。公司持股比例不超过50%,不控股项目公司。
  电子雾化器即电子烟,健康电子烟的前称,和传统香烟最大的区别,就是不经过燃烧,没有焦油、一氧化碳、亚硝酸、等有毒物质。同时也不会有对周围人群影响非常大的二手烟。
  投资要点电子烟全球市场处于成长初期,2012年全球容量预计在120亿元。《2011年世界烟草发展报告》估算,2011年无烟烟草制品为160亿美元,尼古丁替代产品达25亿美元,电子烟为10亿美元。按照近两年100%的发展速度估算,目前电子烟市场容量在120亿人民币左右,而全球2011年烟草消费约为245亿支,电子烟数量占比不到1%。由于电子烟具备戒烟属性,是传统卷烟的替代品,因此预计未来拥有快速的成长空间。
  公司电子烟业务作为未来种子业务培育,主营业务增长稳定,估值较低。公司原本的主要客户贵州贵烟处于品牌成长期、吉林长白山是低焦烟的典范,成长速度能够超越行业增速,达到10%。此外在烟草公开招标的情况下,公司全国化布局进展明显,市场份额有扩大趋势,我们认为公司烟标业务超越行业增长,有望达到10%的增速。
  2014年和2013年下半年,轻工制造行业大部分上市公司将面临大股东解禁,我们认为大股东解禁后的个人财富增值角度,市场可能预期大股东因市值衡量的财富增值需求而有意愿进行市值管理。在此基础上,我们认为基本面较为稳健,且大股东面临解禁的公司可能值得关注,如东风股份等。
  财务与估值业务延伸超预期,低估值提供安全边际。公司在电子烟业务上的延伸具备一定成长性,我们维持公司2013-2015年每股收益分别为1.30、1.41、1.50元的盈利预测,参考可比公司,对应目标价19.50元,维持公司增持评级。
  风险提示:竞争加剧使毛利率下降,禁烟进展快于预期。
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  山东黄金(600547):期待下半年成本压力缓解 买入评级
  机构:瑞银证券 研究员:林浩祥
  [摘要]
  上半年净利润下滑31.18%,基本符合预期山东黄金2013年1-6月实现营业收入280.34亿元,同比增长10.56%;实现归属于上市公司股东的净利润9.67亿元,同比下滑31.18%,对应基本每股收益0.68元,基本符合预期。
  矿产金产量略低于预期,调低全年预测我们测算公司2013年上半年矿产金产量约14吨左右,同比增幅约5.1%,略低于我们之前的预期。考虑到公司在资产并购方面的进度慢于我们预计,因此将2013年全年矿产金产量预期由30吨下调至29吨,同时下调2014/2015年矿产金产量预测。
  金价小幅回升,期待下半年成本压力缓解我们测算今年上半年黄金均价为306.5元/克,同比下滑9.03%,而克金成本(不含三费)达到152元/克左右,相比去年同期上升约15%,价格下跌以及成本上升导致上半年矿产金毛利率同比下滑10.45个百分点至50.36%。三季度以来黄金价格已反弹约15%,我们预计随着公司“降本增效”工作逐步深入推进,下半年成本压力亦有望得到一定缓解。
  估值:小幅下调盈利预测,上调至“买入”评级我们将公司2013/2014/2015年盈利预测分别小幅下调至1.10/1.06/1.07元(原为1.12/1.12/1.15元),采用过去3年公司预测市盈率均值(25.8x)及2013年预测EPS,推导出公司未来12个月新目标价为28.38元(原为32.82元),考虑到公司前期股价下跌较多,我们将公司评级上调至“买入”(原“中性”)。
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  东百集团(600693):期待公司新发展 增持评级
  机构:安信证券 研究员:张静
  [摘要]
  ■事件:丰琪投资成为东百的实际控股股东。丰琪投资自2013年8月28日至9月3日持续买入公司401万股,占总股本的1.17%,合计持有21.24%的股权。并已超过当前实际控制人姚建华先生及其一致行动人钦舟实业合计持有的21.08%的持股比例。
  ■点评:
  丰琪投资暂无对公司资产重组计划。根据财务顾问核查意见中的相关披露,丰琪暂无拟在未来12个月内对公司及子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划,或上市公司拟购买或臵换资产的重组计划。
  丰琪投资仍计划未来十二个月内继续增持公司股份。目前,丰琪投资与姚建华合计持有的股份数相差只有0.16%,因此不排除丰琪为巩固实际控制地位而进一步增持。
  公司未来发展看丰琪投资的资本运作。东百集团以百货业务为主,旗下有5家百货(福州市4家、厦门市1家)和一个兰州在建项目,近年来百货业务发展缓慢,行业地位受大洋百货、王府井(600859)等外来百货及购物中心兴起的影响正在逐步下降。丰琪投资的实际控制人为郑淑芳女士、法定代表人为施文义先生,两人为母子关系。施文义先生旗下有房地产、化工、酒店和文化教育业务,目前尚无上市平台,未来资本运作值得期待。
  ■投资建议:预计2013-2015年净利增长分别为63%、-8.7%和427%,EPS为0.18、0.17和0.88元,2015年房地产贡献几乎全部利润。基于股东双方的博弈、公司渠道价值和资产重估价值,维持增持-A的投资评级,及12个月目标价8.89元。
  ■风险提示:公司在福州百货市场份额持续下滑。
[page]   光线传媒(300251):迈向综合型传媒娱乐集团 推荐评级
  机构:中金公司研究员:王禹媚
  [摘要] 投资亮点国内最大的电视节目制作和发行商,十年积累构建工业化栏目制作流程。公司经过近十年的发展探索,已经形成了一整套工业化节目制作和运营体系,实现了节目的规模化制作,确立国内民营节目制作和发行运营商的领军地位。同时由于公司的电视栏目主要集中在娱乐领域,由此吸引了众多娱乐明星和娱乐机构,使得公司成为重要的娱乐信息传播平台之一。
  集团化运作,中小制作电影业务持续发力。公司电影业务以发行起家,现已构建覆盖70个城市的地面发行网络。在积累一定发行经验和资金后,从2009年开始逐步介入电影投资发行、制作发行。
  公司充分利用娱乐节目运作积累的制作团队、艺人资源及营销渠道,在项目选择上以中小制作为主,打造了一批回报率颇高的新囧导演卖座片,包括《泰》(票房超12.7亿)、《致青春》(票房7.1亿)等。伴随国产电影崛起,公司的电影业务逐步成为主力业务之一,盈利能力和品牌影响力快速提升。
  节目制作向全国性平台转型,盈利能力提升。公司强调内容为王的战略,节目制作逐步向全国性平台转型。2013年新增CCTV-1《加油!少年派》,CCTV-2《是真的吗》《梦想合唱团》第三季和《超级减肥王》等。伴随节目联供网中全国性优质娱乐内容增加,且商业模式向“制作+广告分成”模式转变,公司整合营销能力提升对外投资实现产业链延伸,打造综合传媒娱乐集团。公司对外投资不谋求控股,以20%-40%的参股为主,主要目的为与被投资方形成战略合作。公司先后投资网游公司天神互动、电视剧制作公司欢瑞投资,通过电影、电视剧、游戏之间的相互改编,提升三方内容影响力。另外,新媒体的崛起为内容提供商打开了新的成长空间,公司正积极寻求通过对外投资布局新媒体业务,分享新媒体的高速增长。2012年,除投资天神互动外,公司以7500万获得呱呱视频32%的股份。后期公司将继续寻找互联网标的,综合利用传统媒体与新媒体优势,打造综合传媒娱乐集团。
  财务预测预计公司2013-2014年EPS分别为0.76元和0.91元,分别同比增长24%和20%。
  估值与建议当前股价对应2013-2014年PE分别为53x和44x,处于板块中部。我们首次给予“推荐”投资评级,中长期建议关注公司工业化的娱乐内容制作能力,在渠道多元化,内容价值不断提升的行业大背景下,电影业务形成品牌规模化运作,节目制作扩展在全国性频道的市场份额。
  风险电影票房存在不确定性;广告行业增长的不确定性。

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