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业绩断崖式滑坡,慧智微科创板上会前景堪忧

Posted on 2022年11月18日

广州慧智微电子股份有限公司(以下简称“慧智微”)自2022年5月10日申报科创板以来,已历经三轮问询,将于11月22日上会,从其公布的营收数据和预测来看,经营情况不容乐观。慧智微是一家为智能手机、物联网等领域提供射频前端的芯片设计公司,主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售,是国内射频芯片行业的主要参与者之一,是继卓胜微、唯捷创芯、好达电子之后国内第四家申报IPO的射频芯片公司。

根据慧智微第三轮问询回复中公布的营收数据,2022年1-9月,其营收为2.58亿元,相较于2021年1-9月的3.97亿元,同期下滑35.02%。其中最严峻的是2022年第三季度的营收仅为0.52亿元,对比2021年第三季度的1.68亿元,同比下滑 68.98%,相比于今年第二季度营收1.02亿元,环比下滑48.51%。对比同行业已上市的卓胜微和唯捷创芯,慧智微2022年前三季度整体营收仅相当于卓胜微同期的8.5%,唯捷创芯同期的14.5%,差距极大。而在慧智微未来期许的5G市场,今年第三季度在5G手机领域的销售额仅为2106.29万元,同比下滑64.45%,当前局面对于慧智微而言,显然非常差。

  表1:慧智微合并利润表及历史数据对比

  一、营收连续四季度走低,盈亏平衡点遥不可及

  图1:慧智微近5个季度营收情况

  依据慧智微招股书和第三次问询回复分析得出上表,由表中可见,慧智微业绩呈现持续大规模下滑的状态,2021年第三季度收入达到1.68亿元,是慧智微业绩公开披露最好的一个季度,到2022年第三季度,已跌至0.52亿元。在射频行业下行压力剧增的背景之下,卓胜微和唯捷创芯虽然也出现了业绩下滑,但总体呈波动式下降,而慧智微于2021年第四季度就开始持续下滑,且一年之内营收同比下滑将近七成,相比另外两家时间更早、下滑速度更猛烈。

慧智微招股书中的数据显示,2019-2021年慧智微营收分别为0.60亿元、2.07亿元和5.14亿元,同期净利润分别为-0.79亿元、-0.96亿元、-3.18亿元,三年合计亏损已达4.93亿元,尚未实现盈利且亏损呈现扩大趋势。未分配利润从2021年末的-2.47亿,扩大到2022年中的-4.25亿,亏损加剧。在第三轮问询回复中慧智微表示,预计2022年全年可实现收入约为3.1亿元至3.6亿元,较2021年的营收下滑29.31%至39.37%。这也表明慧智微在申报科创板时就已经触及了营收顶峰,继而立刻开始转为下滑,而且是俯冲式下滑。

此前,慧智微在第一轮问询回复中表示,在相关假设条件成立的前提下,以4G模组3%-6%的毛利率、5G模组30%-33%的毛利率为经营目标的情况下,5G模组收入占比提升至60%- 70% 区间,预计公司在收入超过13亿元时实现盈亏平衡。转眼间2022年预计营收就下滑到了3.1-3.6亿元,而且今年上半年5G销售额占比降低至34.9%,5G毛利降低至25.16%。按此计算,盈亏平衡点将继续攀升或将超过20亿元。慧智微如此惨淡的营收,如果上会通过,有可能短期内扭亏为盈、避免被强行退市的命运么?

  二、5G收入和毛利双滑坡

随着5G市场的不断扩展,射频前端领域的5G模组渐渐取代昔日的4G模组,成为此行业的主要竞争领域。慧智微作为射频芯片企业,未来的发展预期也是基于对5G模组的营收持续增长。然而,根据其第三轮问询披露的数据,慧智微5G模组手机领域收入由2021年1-9月的1.52亿元降低至2022年1-9月的0.91亿元,同比下降40.13%,同整体营收一样呈现大滑坡趋势。随之快速下滑的还有毛利率,慧智微2020年、2021年和2022年1-6月手机领域的5G模组毛利率分别为50.98%、35.31%和25.16%,呈快速下降趋势。在营收大滑坡的同时,未来依靠的5G收入和毛利同样大跌,不免令人对慧智微的发展前景持悲观态度。

总体来说,2022年以来整体行业经济下行加剧,在这个过程中,慧智微面临着营收持续大幅下滑、5G产品收入和毛利率骤减等诸多不利因素,其持续经营能力成疑,这些都需要慧智微找到合理的解决方案,否则其科创板上会面临巨大风险。

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